第一部分   考試說明

一、考試目的

   通過考察學生對于貨幣銀行學、投資學、國際金融、保險學、金融工程等基本知識的掌握，使考生能夠從宏觀和金融業(yè)務(wù)等角度初步分析當前復雜多變的金融現(xiàn)象，從而具備基本的宏觀視野，并能夠勝任在金融企業(yè)工作。我們的主要目的是，運用金融基本原理解釋日常生活中的金融現(xiàn)象，從而深刻認識其金融規(guī)律，為金融投資和經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)。

二、考試范圍

   本考試大綱綜合了國內(nèi)外金融學科的主要內(nèi)容，注重實用性，兼顧先進性?？荚噧?nèi)容分布于參考書目當中。考試范圍從知識角度包括了貨幣基礎(chǔ)知識、信用與融資、利息與利率、金融機構(gòu)體系、商業(yè)銀行及經(jīng)營管理、中央銀行及其貨幣政策、金融市場、通貨膨脹與通貨緊縮、金融風險與監(jiān)管、金融發(fā)展理論、金融創(chuàng)新理論、國際金融、投資學、公司金融、資產(chǎn)定價、保險學等內(nèi)容。

我們既強調(diào)金融基本概念與基本原理，也強調(diào)理論聯(lián)系實際。同時，宏觀與微觀金融供求主體的分化也是近年來金融學科變革的明顯現(xiàn)象。最后，新穎性與實用性兼顧也對我們的考試范圍的劃定有重要影響。

三、考試基本要求

   1、具有基本的金融知識架構(gòu)，能夠進行常見的金融問題的綜合分析，如保險、股票、人民幣匯率等問題。

2、能夠理論與實踐相結(jié)合，分析某些較為復雜的經(jīng)濟金融現(xiàn)象，如利率市場化、匯率市場化、人民幣國際化等問題。

3、了解重要金融原理的來龍去脈，領(lǐng)會其本質(zhì)。

四、考試形式與試卷結(jié)構(gòu)

（一）答卷方式：閉卷，筆試

（二）答題時間：180分鐘

（三）滿分：150分

（四）各部分內(nèi)容考查比例：

 需要掌握的部分往往是專業(yè)基礎(chǔ)概念與理論，占比60%；需要熟悉的部分難度有所增加，占比20%-30%；需要了解的拔高部分，占比10%-20%。這樣的比重，既有一定彈性，又突出了學科基礎(chǔ)，能夠較好地考核考生的專業(yè)素養(yǎng)。

需要掌握的部分：60%

需要熟悉的部分：20%-30%

需要了解的部分：10%-20%

（五）題型

考試題型包括名詞解釋、簡答題、論述題、計算題。考生在回答名詞解釋、簡答題和論述題時應(yīng)注重突出核心重點、要點，言簡意賅，注意語言的條理性和邏輯性?；卮鹩嬎泐}時，應(yīng)注重過程、步驟，并突出相關(guān)核心公式在解題過程中的作用。

五、參考書目

1、《投資學（原書第9版）》，滋維.博迪(Zvi Bodie)等著，機械工業(yè)出版社

2、《公司理財（原書第9版）》，斯蒂芬A.羅斯（Stephen A. Ross）等著，機械工業(yè)出版社

3、《金融學（第五版）》，黃達等著，中國人民大學出版社

4、《貨幣金融學（第9版）》，弗雷德里克.S.米什金(Frderic S.Mishkin)著，中國人民大學出版社

第二部分   考試內(nèi)容

隨著我國金融業(yè)的改革和開放，金融學科也在發(fā)生深刻的變化。本考試內(nèi)容在繼承傳統(tǒng)的貨幣銀行學框架的基礎(chǔ)上，吸納了西方微觀金融方面的內(nèi)容，使之既符合我國實際，又使考生對金融學科的概貌有一個科學的系統(tǒng)的把握，以跟上時代的步伐。

需要掌握的內(nèi)容主要包括金融學科最基本的和最重要的概念；需要熟悉的內(nèi)容主要包括內(nèi)涵不斷演化的概念或者重要理論，或者彼此相關(guān)的概念簇，難度通常比前者大。需要了解的內(nèi)容包括固定收益證券、公司金融學、資產(chǎn)定價、投資組合等理論最核心的概念，以及當前金融熱點問題。

考試內(nèi)容涉及三大模塊，即：投資學模塊、公司金融模塊和貨幣金融學模塊。

一、投資學模塊

（一）投資學基礎(chǔ)知識

掌握金融市場的分類、全球主要金融市場、金融市場與金融機構(gòu)的區(qū)別；公司發(fā)行證券的流程；共同基金與對沖基金的定義和區(qū)別。

了解金融市場與經(jīng)濟、投資過程、金融危機、中美證券市場基本情況等。

（二）資產(chǎn)組合理論與實踐

掌握風險與風險厭惡、無風險資產(chǎn)、資本市場線、馬科維茨資產(chǎn)組合理論、風險溢價、最優(yōu)風險資產(chǎn)組合等概念。

了解單因素證券市場、單指數(shù)模型等概念。

（三）資本市場均衡

掌握資本資產(chǎn)定價模型、套利定價理論與風險收益多因素模型、有效市場假說、隨機游走等概念。

了解行為金融與技術(shù)分析、證券收益的實證依據(jù)。

（四）證券分析

掌握比較估值、內(nèi)在價值與市場價值、股利貼現(xiàn)模型、市盈率、自由現(xiàn)金估值方法，并會計算。

了解宏觀經(jīng)濟分析與行業(yè)分析的原理、步驟、區(qū)別和聯(lián)系。

二、公司金融模塊

（五）價值

掌握公司理財?shù)幕靖拍?、現(xiàn)金流的重要性、財務(wù)管理的目標、代理問題與公司的控制，熟練掌握財務(wù)報表比率分析、杜邦恒等式。

了解企業(yè)組織的基本概念以及相關(guān)法律法規(guī)、會計報表分析、現(xiàn)金流量管理、財務(wù)模型、外部融資與增長。

（六）估值與資本預(yù)算

掌握單期投資、多期投資的概念，掌握評價公司的價值、凈現(xiàn)值和投資評價的其他方法，并能比較，掌握增量現(xiàn)金流量的概念，熟練掌握債券的估值、股票的估值的方法和相關(guān)計算，熟練掌握復利的計算。

了解蒙特卡羅模擬的基本思想，決策樹的概念和原理以及股利折現(xiàn)模型中的參數(shù)估計問題，了解中美股票市場情況。

（七） 風險

 掌握風險與收益的度量、均值方差模型、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、風險與資本成本以及資本預(yù)算。

了解持有期收益率、股票的平均收益與無風險收益等概念。

（八）資本結(jié)構(gòu)與股利政策

掌握有效市場的描述與類型、有效市場對公司理財?shù)囊饬x、資本結(jié)構(gòu)的基本概念、資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)運用的制約因素、杠桿企業(yè)的估值與資本預(yù)算。

   了解有效市場的實證研究證據(jù)、長期融資、股利政策和其他支付政策。

三、貨幣金融學模塊

（九）貨幣與金融體系

掌握：貨幣的含義、貨幣的功能、貨幣的計量、金融市場的功能、金融市場的結(jié)構(gòu)、金融市場工具、金融中介機構(gòu)的功能與類型

了解：貨幣的層次、金融體系的監(jiān)管

（十）利率與金融市場

掌握：利率與利率風險、實際利率與名義利率的區(qū)別、債券市場的供給與需求分析、流動性偏好理論、利率的決定因素、利率的風險結(jié)構(gòu)、利率的期限結(jié)構(gòu)與收益率曲線

了解：到期收益率與貼現(xiàn)收益率、費雪效應(yīng)

（十一）金融機構(gòu)

掌握：我國的金融機構(gòu)體系、金融機構(gòu)的信息不對稱問題、逆向選擇和道德風險如何影響金融機構(gòu)、商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)、銀行管理的基本原則、商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造、信用風險管理、金融監(jiān)管的內(nèi)容

了解：金融危機的影響因素與表現(xiàn)、金融創(chuàng)新與“影子銀行體系”的發(fā)展、表外業(yè)務(wù)、缺口與久期分析、巴塞爾協(xié)議

（十二）中央銀行與貨幣政策

掌握：中央銀行的職能、貨幣政策目標、貨幣政策工具、貨幣供給的過程與決定因素、弗里德曼理論與凱恩斯理論的比較、財政政策與貨幣政策的有效性比較、貨幣政策的傳導機制、對貨幣政策的啟示

了解：名義錨與時間不一致問題、中央銀行的結(jié)構(gòu)和獨立性問題、泰勒規(guī)則、真實經(jīng)濟周期理論、相機抉擇政策與適應(yīng)性政策

（十三）國際金融體系與外匯市場

掌握：外匯與匯率、國際收支平衡表分析、購買力平價理論、匯率變動分析、國際金融體系的匯率制度

了解：國際政策協(xié)調(diào)、匯率的影響因素、外匯市場與外匯市場干預(yù)、資本管制

第三部分題型示例

學習時注重提高自己的專業(yè)能力，考試時展示自己的良好專業(yè)素養(yǎng)。

一、名詞解釋

法定存款準備金

法定存款準備金是指法律規(guī)定商業(yè)銀行必須將其吸收的存款按照一定比率存入中央銀行的存款。實行法定存款準備金的目的是確保商業(yè)銀行在遇到突然大量提取銀行存款時，能有相當充足的清償能力。自20世紀30年代以后，法定存款準備金制度成為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要手段，是中央銀行對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模進行控制的一種制度。

二、簡答題

簡述普通股籌資的優(yōu)缺點？

參考答案：優(yōu)點：（1）普通股沒有到期日，所籌股沒有到期日，所籌資本具有永久性，不需歸還；（2）公司沒有支付普通股股利的法定義務(wù)；（3）增強公司的信譽，提高公司的舉債籌資能力；（4）保持公司經(jīng)營的靈活性；（5）發(fā)行容易。

缺點：（1）籌資的資本成本較高；（2）易使原有股東在公司的控制權(quán)得到稀釋；（3）對公司股價可能會產(chǎn)生不利影響。

三、論述題

信用途徑觀點下的貨幣政策傳導機制有哪些？并闡述其中哪個傳導機制可說明名義利率對于投資支出和總產(chǎn)出而言十分重要？為什么？

參考答案：

1. 銀行存款途徑。銀行在金融體系中扮演著一個特殊的角色，是因銀行具有解決信用市場信息不對稱問題的作用。貨幣政策可通過對銀行貸放資金的行為產(chǎn)生影響來發(fā)揮作用。擴張性的貨幣政策會增加銀行的準備金和存款，從而增加銀行可供借貸的資金。因為許多借款人的行為都依賴于銀行貸款，因此貸款的增加必然會導致更多數(shù)量的投資支出（或者消費支出）。銀行貸款途徑表示為：M↑→BD↑→BL↑→I↑→Y↑。其中，BD代表銀行存款，BL代表銀行貸款。

2. 資產(chǎn)負債表途徑。和銀行貸款途徑一樣，資產(chǎn)負債表途徑也是由于信用市場的信息不對稱造成的。貨幣政策通過多種渠道影響企業(yè)的資產(chǎn)負債表。擴張的貨幣政策會導致股票價格的升高，進而提高企業(yè)凈值，而企業(yè)凈值的升高會減少逆向選擇和道德風險問題，又會刺激投資支出和總需求的增加。資產(chǎn)負債表途徑為：M↑→Ps↑→as↓、mh↓→L↑→I↑→Y↑。其中，as代表逆向選擇，mh代表道德風險，L代表貸款。

3. 現(xiàn)金流途徑。所謂現(xiàn)金流是指現(xiàn)金收入與支出的差額。擴張性的貨幣政策會降低名義利率水平，現(xiàn)金流會因此增加，使得企業(yè)的資產(chǎn)負債表得到改善。企業(yè)資產(chǎn)負債表狀況的改善會減少逆向選擇和道德風險，從而導致貸款總量的增加，刺激經(jīng)濟活動?，F(xiàn)金流途徑為：M↑→i↓→CF↑→as↓、mh↓→L↑→I↑→Y↑。其中，CF代表企業(yè)現(xiàn)金流。

4. 預(yù)料之外的價格水平途徑。在工業(yè)化國家中，債務(wù)總是以固定的名義利率計息的，而出乎意料的價格水平變化會降低企業(yè)的實際負債，但是不降低企業(yè)的資產(chǎn)價值，于是貨幣擴張引起物價水平意料之外的上升增加企業(yè)的實際凈值，緩解了逆向選擇和道德風險問題，這又會導致投資支出的增加和總產(chǎn)出水平的提高：M↑→UP↑→as↓、mh↓→L↑→I↑→Y↑。其中，UP代表價格水平出乎預(yù)期的變動。

5. 對家庭流動性的作用。這種觀點認為，資產(chǎn)負債表途徑發(fā)揮作用是通過消費者的支出意愿，而非貸款人的放款意愿。當消費者擁有的金融資產(chǎn)規(guī)模大于債務(wù)規(guī)模時，其遭遇財務(wù)困境的可能性就很小，進而更樂于購買耐用品和住宅。當股票價格升高時，金融資產(chǎn)價值隨之增加，改善了消費者的資產(chǎn)負債表狀況，并且出現(xiàn)財務(wù)困境的可能性較小，耐用品的支出會隨之進一步增加。此途徑可表示為：M↑→Ps↑→FS↑→LFD↓→CDH↑→Y↑。其中，F(xiàn)S代表金融資產(chǎn)，LFD是發(fā)生經(jīng)濟困難的可能性，CDH代表耐用品和住宅的消費支出。

其中，現(xiàn)金流途徑可以說明名義利率對投資支出而言非常重要，隨著名義利率的下降，企業(yè)的資產(chǎn)負債表會有所改善，貸款人更易判斷企業(yè)和家庭是否能夠償還其債務(wù)，因此，逆向選擇和道德風險問題得以緩解，貸款規(guī)模上升。

四、計算題

某投資者欲2016年購買股票，現(xiàn)有A、B兩公司的股票進行選擇。從A、B公司2015年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知，2015年A公司稅后凈利率為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發(fā)行在外的股數(shù)為100萬股，每股面值10元；B公司2015年稅后凈利率為300萬元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，B公司發(fā)行在外的股數(shù)為100萬股，每股面值10元。預(yù)計A公司未來5年內(nèi)股利為零增長，在此以后公司轉(zhuǎn)為常數(shù)增長，增長率為6%。而我們預(yù)計B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%。假設(shè)當前無風險利率為8%，平均風險股票的必要回報率（required return rate）為12%，A公司股票的貝塔系數(shù)為2，而B公司的貝塔系數(shù)為1.5，則：

（1）分別計算兩公司的股票價格，并判斷兩公司的股票是否值得購買。

（2）如果投資者購買兩種股票各100股，求該投資組合的預(yù)期收益率和該投資組合的貝塔系數(shù)。

參考答案:

（1）該題需利用資本資產(chǎn)定價模型16%,  14%利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式分別計算出A和B的股票價值，然后計算出A公司和B公司的目前市場價，目前市場價=該公司市盈率*每股盈余，計算發(fā)現(xiàn)A股的每股市價為40元，而B股的每股市價為15元。因為兩公司的股票價值都高于其市價，故應(yīng)購買。

（2）預(yù)期收益率為15.45%，而投資組合的beta系數(shù)為1.86。
 

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